6 características clave para la selección estratégica de inversiones

Si la investigación académica lleva más de 2 décadas, ¿por qué apenas está comenzando a ser adoptada? El interés en “Factor Investing” tuvo su renacimiento luego a la crisis financiera del 2008, bajo la premisa de entender los factores relevantes en los retornos de los gestores de inversiones y cómo mejorar la diversificación.

Adicionalmente, vivimos en un escenario de tasas de rentabilidad esperadas históricamente bajas, en donde los inversionistas esperan eficiencias mayores con menor complejidad. En este escenario, el uso de factores puede proveer un mejor entendimiento del riesgo y el retorno, y cumplir objetivos de mejor diversificación.

Otra importante razón que explica su adopción, ha sido que el uso de factores se ha apalancado en la fuerte popularidad de los fondos de acciones pasivos, más conocidos como ETF’s (Exchange traded funds). Recordemos que los ETF’s son estrategias de inversión pasivas, que tienen como estrategia seguir la misma ponderación un índice de mercado accionario predeterminado. En general, un índice accionario ponderado por la capitalización de mercado es la mejor representación de la clase de activo, y es considerado como un referente (benchmark) y base de discusión para la construcción de un portafolio de activos del mismo mercado. En este caso, el peso de una compañía en el índice accionario depende de su capitalización de mercado, y otros atributos quedan descartados. Si una compañía tiene características deseables, idealmente queremos en nuestro portafolio más exposición a estas características. Y precisamente este punto es el lado negativo de los fondos índice: las ponderaciones de las acciones en el índice con características positivas no son aumentadas y viceversa.

Si usted se sobrepondera en un portafolio de inversiones hacia alguno de los factores deseados, esta asignación estratégica es en la práctica “Factor Investing”. Si utilizamos los conceptos de factores en la construcción de portafolios que sigan de manera pasiva índices de mercado accionario, llegamos al concepto de Smart Beta.

Andrew Ang, profesor de finanzas en Columbia University propone finalmente la siguiente analogía: los Factores son a los activos, como los nutrientes a la comida. Por mucho que nos alimentemos, es finalmente la calidad de los nutrientes lo relevante. En inversiones, son los factores los que verdaderamente importan.

Sin embargo, nuestra experiencia en inversiones nos indica que cada factor tiene su lugar y momento en el tiempo. Esto quiere decir que los retornos asociados a cada factor varían con el tiempo. En otras palabras, los factores pueden tener un bajo desempeño por un tiempo muy largo, debido a la ciclicidad de los retornos de los factores. Esto se explica por qué cada factor es sensible a los elementos macroeconómicos. Sin embargo, no todos reaccionan de la misma manera a los mismos estímulos y por lo tanto pueden tener entre ellos –los factores- bajas correlaciones. También aplica que la diversificación entre diferentes factores ayuda a reducir riesgo y bajos desempeños.

En resumen, cada factor tiene su momento y régimen específico, los factores permiten identificar qué grupo de acciones tendrá mejor desempeño en un momento del ciclo económico.