¿En qué invertir en septiembre y octubre de 2024?

Mercado de capitales24-09-2024

En agosto, pese a la volatilidad de los mercados por sensaciones de una posible recesión, los datos de inflación le dieron tranquilidad al mercado, que sigue descontando como escenario base un aterrizaje suave.

En línea con esto, Jerome Powell, en su último discurso en el simposio de Jackson Hole, envió un mensaje al mercado donde resalta que los riesgos inflacionarios parecen haberse controlado y que los enfoques se ponen ahora en el mercado laboral; allí mencionó que “el momento ha llegado”, haciendo alusión al inicio del ciclo de recortes por parte de la Reserva Federal de la tasa de política monetaria.

Precisamente, el pasado miércoles 18 de septiembre la FED recortó su tasa de interés de referencia entre 4,75 % y 5 % en un decisión dividida y un mercado indeciso si el recorte seria de 25 o 50 puntos básicos. (Conoce más aquí).

Hay que destacar que la economía está presentando indicadores mixtos, es decir, el crecimiento económico sigue sólido y la inflación continúa en su tendencia bajista. Aunque esto da un parte de tranquilidad, se ha evidenciado que los datos relacionados con el mercado laboral muestran debilitamiento, donde se vio una tasa de desempleo más alta y menor creación de empleo.

Por esto, consideramos que, la economía estadounidense no entraría en recesión como pensaban los mercados a inicios de agosto, sino que, tendría un aterrizaje suave (soft-landing).

6 consejos para invertir en la renta fija

• Continuamos con preferencia por la renta fija, donde el inicio de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal inició el pasado 18 de septiembre.

• Pese a las grandes valorizaciones que se han dado en la renta fija en general, particularmente en la curva de tesoros, aún nos encontramos en niveles de tasas atractivos.

• Disminuimos un poco la duración de nuestra preferencia, pasando del rango entre 3 y 7 años, hacia el rango entre 2 y 5 años, debido a que evidenciamos que las tasas de largo plazo han llegado a niveles considerados “valor justo” y que los riesgos en esta parte de la curva son más altos que los potenciales beneficios.

• El riesgo de reinversión sigue latente y gestionarlo sigue siendo una prioridad, por lo que exponerse a títulos de duraciones entre 2 y 5 años permite aprovechar posibles valorizaciones de los títulos, mientras que permite aprovechar tasas altas por un tiempo más prolongado.

• En cuanto a los activos de mayor riesgo, continuamos con la preferencia de asumir riesgos en vehículos de alta calidad crediticia de Latinoamérica.

• Nos inclinamos por tener en el mismo nivel de preferencia bonos soberanos y corporativos de esta región, teniendo en cuenta que la prima de crédito que pagan estos mercados son relativamente más atractivas que la deuda de alto rendimiento de Estados Unidos, sumado a tasas de impago que han sido más bajas y se espera que se mantengan estables.

Preferencias de nuestros expertos en renta variable

• Mercados desarrollados: mantenemos nuestra perspectiva positiva. A pesar del reciente incremento en la volatilidad y los temores de desaceleración económica, consideramos que los buenos resultados corporativos y la resiliencia de la economía llevaron a que la FED recortara sus tasas de interés en un escenario de softlanding lo que sería constructivo para las acciones.

• Mercados emergentes: mantenemos nuestra perspectiva positiva. Conservamos nuestra preferencia por emergentes excepto China y una perspectiva neutral en China. Aunque este país enfrenta riesgos geopolíticos y desafíos estructurales importantes se espera que se anuncien medidas contundentes de política fiscal en la segunda parte del año que puedan impulsar a las acciones. Por otro lado, nuestra convicción en regiones como Latinoamérica e India se basa en sus fundamentales macroeconómicos y en un entorno global más favorable.

• Factores: seguimos prefiriendo calidad, es decir, compañías que destaquen por su generación de caja, balances sanos y ventajas competitivas. En sectores, aprovechando las recientes correcciones y los fundamentales sólidos, mantenemos nuestra preferencia por sectores con exposición directa e indirecta a las fuertes tendencias de inteligencia artificial. Aumentamos a neutral la perspectiva negativa que traíamos sobre el sector energía.

• Acciones de alta capitalización: presentaron una alta volatilidad durante las últimas semanas. Los resultados corporativos fueron buenos, pero no lo suficiente para las altas expectativas que se tenían en sectores expuestos a IA. Esto ha generado una rotación hacia otros sectores que venían un poco más rezagados y que han logrado soportar bien las ventas masivas en compañías tecnológicas. Esto demuestra que el sentimiento positivo en el mercado se mantiene.

• Mercado laboral: recientemente se han generado alertas. La creación de empleo se ha desacelerado, pero sigue siendo positiva lo que debería mantener niveles de consumo estables y soportar un softlanding antes que una recesión. 

¿Qué hacer en materia de alternativos?

• Crédito privado: los spreads se estrecharon un poco respecto al mercado público. Aun así, se mantendrían atractivos debido a las ventajas competitivas del activo: (I) La velocidad de ejecución y los términos más flexibles y (II) el financiamiento para empresas con historias crediticias que no encajan fácilmente en las carteras de préstamos tradicionales.

• Real Estate: la actividad de transacciones se mantiene muy reducida, porque hay un desacuerdo importante sobre los precios entre compradores y vendedores. Nos encontramos en un escenario intermedio respecto a las brechas tan negativas acerca de a los precios de las propiedades observadas en el cuarto trimestre de 2009 y la brecha tan positiva en el segundo trimestre de 2022.

• Infraestructura: en escenarios similares al actual, de crecimiento menor al promedio y una inflación elevada, la infraestructura privada tiene un desempeño muy superior a la listada. El nearshoring está necesitando inversión en carreteras, puertos y ferrocarriles, mientras que la IA incrementa cada vez más la demanda de electricidad, siendo otra tendencia que soporta la inversión en este activo.

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