Beneficios de la integración de las bolsas de Colombia, Chile y Perú

Mercado de capitales05-08-2022

Uno de los principales temas bursátiles que acaparan la atención de los mercados y los analistas latinoamericanos en 2022 corresponde a la integración de la Bolsa de Valores de Colombia (BVC), la Bolsa de Comercio de Santiago (BCS) y la Bolsa de Valores de Lima (BVL), la cual promete otorgar una mayor diversificación y atractivos de inversión para la región.

De hecho, en el primer semestre del año, los directivos de los tres mercados han avanzado en la integración y tuvieron en junio su primera reunión presencial en Lima (Perú), dando así un paso importante tras anunciar el inicio oficial de las actividades de integración regional luego de ese encuentro.

De esta manera, la iniciativa progresa en favor de crear un mercado mucho más atractivo para los inversionistas de diferentes latitudes pues la capitalización de los índices bursátiles combinados de los tres países asciende a cerca de USD 245.000 millones, siendo Chile el de mayor valor (USD 95.000 millones), seguido por Perú (USD 83.000 millones) y Colombia (USD 67.000 millones), según datos estimados de Bloomberg.

¿Cómo va el proceso de integración de las bolsas?

La propuesta de integración de los mercados bursátiles de Colombia, Chile y Perú, que tiene un estimado de hasta 24 meses para la eventual combinación, operaría de manera formal a inicios de 2024, tras pasar varias etapas para su materialización posterior a su anuncio de intención en 2020 en medio de la pandemia por covid-19.

La primera etapa, ya definida, fue la valuación de las tres bolsas, que correspondió a la banca de inversión Rothschild & Co. Posteriormente, está la definición de las tasas de intercambio para cada uno de los tres mercados.

Otro paso clave será la integración de las acciones de las tres bolsas algo que, según Juan Pablo Córdoba, presidente de la BVC, sería “relativamente rápido”, pero que de igual manera requiere que las autoridades regulatorias en cada uno de los países aprueben su operación.

La última etapa consiste en que, una vez analizados los beneficios de la integración, se adapten los cambios regulatorios en los tres países que podrían llevar a que la unión se dé en ese tiempo estimado de 24 meses.

Juan Andrés Camus, presidente de la BCS, explicó sobre la actualidad del proceso, que su materialización es fundamental pues “va a generar una economía de escalas en directo beneficio de los inversionistas, para lograr la reducción de costos transaccionales que dará resultado a un mercado más amplio, profundo y líquido”.

Así, las actividades de integración involucrarán y crearán beneficios para los accionistas, intermediarios, inversionistas, emisores y reguladores. En esta trabaja hoy en día un equipo conformado por 45 ejecutivos de las bolsas de Lima, Santiago y Colombia, así como se dispone de la conformación de 11 mesas de trabajo, bajo la dirección de la firma internacional Bain & Company.

Claudia Cooper, presidenta del directorio del Grupo BVL, coincidió en que el éxito de esta integración permitirá lograr la estandarización de gran parte de los procesos de los tres mercados para dar así soluciones y productos más competitivos a todas las personas que interactúan en este entorno financiero, quienes son los que invierten sus ahorros y los que buscan financiamiento.

Por su parte Mauricio Rosillo, presidente del Consejo Directivo de la BVC, destacó el potencial en términos poblacionales para la integración:

¿Qué hay que resolver en profundidad?

Daniel Ocampo, gerente de Posición Propia de Valores Bancolombia, explicó que la integración es beneficiosa en el sentido que trata de unir los mercados para tratar de entrar a competir con los referentes más grandes de Latinoamérica: Brasil que tiene una capitalización de mercado que ronda los USD 615.000 millones, mientras que México posee USD 306.000 millones, de acuerdo con cifras de Bloomberg.

De este modo, habrá más oportunidades que es lo que se busca con el proceso. No obstante, algunos de los temas más álgidos por resolver aún tienen que ver con los desarrollos tecnológicos, regulatorios o la moneda con la que se realizarían las diferentes operaciones, tanto en renta fija como variable, u otros instrumentos que no permiten por ahora tener una claridad total.

“Las tres bolsas tienen un trabajo muy grande de cara a la unificación de regulación, elegir o entender cómo se van a manejar los temas de moneda, si es que solo se va a elegir una única o cada mercado se sigue manejando por su divisa. Los temas tecnológicos son de interés también pues si bien Colombia posee los sistemas y productos más avanzados de negociación no se ha definido que este sea el que opere para los tres mercados. También hay que saber el tema de la Cámara de Riesgos Central de Contrapartes como actuaría en las diferentes jurisdicciones y cómo se manejarían temas como los depósitos de valores o las custodias de los inversionistas internacionales que incluyen desafíos en términos operativos muy fuertes”, agregó Ocampo.

Por su parte para Julieta Mendoza, experta en mercado de capitales de la Universidad del Pacífico de Perú, otra de las principales ventajas con la integración será la posibilidad de dar más servicios, aprovechando las plataformas de negociación.

“Los tres mercados ya habían trabajado previamente en tener plataformas comunes y negociar con varios proveedores, que ya no les venderían su sistema a tres bolsas, sino a una integrada. Eso sería una eficiencia muy importante de lograrse, pues representa uno de los mayores costos para los mercados bursátiles”, explicó Mendoza.

Otro asunto para destacar es la diversificación que tienen los tres mercados: en Colombia, la bolsa tiene importantes componentes de servicios públicos y energía que no tienen las demás; Chile, a su vez, es la más fuerte de las tres en materiales y en retail; y Perú complementa ventajas en materiales, el sector financiero y minería.

La iniciativa de los países suramericanos aprovecharía así su cercanía geográfica, afinidad en política económica y el tamaño de sus mercados para lograr la integración, aunque sin desconocer los históricos límites regulatorios y fiscales que se requieren solucionar para materializar la propuesta, algo que, precisamente, no logró totalmente el Mercado Integrado Latinoamericano (MILA), cuando este se creó en 2010.

Fuentes:

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• https://www.bvc.com.co/pps/tibco/portalbvc/Home
• https://www.bvl.com.pe/
• https://www.bolsadesantiago.com/